文 / 八真 。千亿
来历 / 节点财经 。东鹏独揽
曩昔一年，饮料亿分软饮商场仍承受着多重压力。林氏礼包
一方面 ，宗族各大品牌贴身肉搏 ，千亿比如东鹏饮料 、东鹏独揽华彬集团 、饮料亿分康师傅 、林氏礼包农民山泉等参与者，宗族从卷营销，千亿到卷途径 、东鹏独揽卷价格 ，饮料亿分博弈烈度继续攀升 。林氏礼包
另一方面 ，宗族现制茶饮新势力会集兴起 ，张狂撕咬着软饮“蛋糕” 。
数据佐证 ，2024 年我国现制茶饮商场规划到达3127亿元 ，较上年扩展20.97%，猜测2025年将到达3689亿元 。
就是在这样严峻的条件下 ，老练公司东鹏饮料却展示出了较强的免疫力 ：2024年营收和净利润别离同比添加41% 、63% ，这一速度不只高于全体软饮职业和能量饮料商场 ，也优于现制茶饮职业和头部蜜雪冰城的体现。
2025年首季 ，东鹏饮料再次“冷艳”全网 ：营收48.5亿元 ，同比添加39.2%；净利润9.8亿元 ，同比添加47.6% 。
亮眼的成绩也推动了股价的上扬 ，从2022年低点至本年6月的高点 ，东鹏饮料股价暴升约280% ，市值超越1600亿元 。
不过 ，正所谓“高处不胜寒”，环绕东鹏饮料的三大疑问一直存在：
➊ 高增速能否接连 ？
➋ 第二曲线“支棱”起来了吗 ？
➌ 利诱的行径 ：左手理财+大手笔分红，右手举债 ？
01 高增速能否接连 ？
百亿单品向来是消费赛道熠熠生辉的“顶流” ，代表作有300亿元+的蒙牛特仑苏 ，200亿元+的伊利安慕希 、可口可乐 、红牛等 。
这两年 ，又多了一颗新星——东鹏特饮。
在东鹏饮料的高分答卷里，东鹏特饮是名副其实的“功臣”。2022年至2024年 ，东鹏特饮的营收别离为82.11亿元 、103.54亿元 、133.04亿元 ，对公司总收入的奉献高达96.6% 、91.9% 、84.0% 。
竞赛格式上 ，靠着“碗大管饱”的高性价比战略 ，东鹏特饮稳居我国能量饮料商场魁首，2024年以销量计的市占率到达47.9% ，比2023年进步4.9个百分点；以销售额计 ，东鹏特饮市占率为34.9%，和2023年相等 ，仅次于红牛 。
很大程度上，至少在中短线 ，东鹏饮料开展的怎么样 ，话语权把握在东鹏特饮手里 。
东鹏饮料在年报中泄漏 ，2024年能量饮料毛利率较上年添加 2.89 个百分点 ，首要是因为原材料价格的下降使得产品本钱下降 。
《节点财经》得悉，东鹏特饮的直接原材料中，包装占了相当大的重量 ，其间又以PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）和瓦楞纸为重头戏 。
2022年—2024年 ，这两种原材料的市价不断下行 ，前者从7123元/吨跌至6653元/吨，后者4396元/吨跌至3158元/吨 ，然后对公司的盈余才能构成助攻 。
简略测算 ，2024年 ，东鹏特饮销量为308万吨 ，涨幅29.4% ，本钱为68.8亿元 。假如依照2023年的吨单价核算 ，2024年的本钱应该为73亿元。
仅此一项 ，东鹏特饮就节省了4.2亿元 ，带动公司2024年净利润上升了约3.36亿元（扣除了所得税）。
换言之 ，若PET和瓦楞纸行情改变 ，或将无法保证东鹏特饮高增速的接连 。
值得一提的是 ，自2024年底起 ，跟着商场供需的逐渐平衡与职业的温文复苏 ，业界估计2025年瓦楞纸价位线有望企稳上移 。
近期 ，地缘战役再度迸发 ，布伦特原油打破77美元/桶 ，联动效应助推PTA走强 。
当然 ，条条大道通罗马 ，东鹏特饮也能够靠涨价和扩量来取得增量。但就现在的形式 ，涨价无疑有些逆势而为 ，那就只剩扩量了 。
众所周知 ，东鹏特饮的“大本营”在南边 ，北方归于红牛的根本盘，其在高端餐饮 、便利店 、健身房等途径建立了深沉的“护城河” 。
相对而言 ，东鹏特饮更多是在超市 、网吧及工业厂区等区域露脸 ，一起考虑偏甜口感更适合南边，以及面对前有虎（旧王）后有狼（新贵）的应战等 ，破局并不简单 。
依据艾媒咨询陈述，我国44.19%顾客购买过脉动 ，占比最高；其次是红牛（43.63%）和东鹏特饮（42.70%）；排在四至七位的 ，别离是健力宝（40.07%）、尖叫（36.33%） 、佳得乐（29.21%） 、乐虎（25.66）。
出海也是一条途径 ，公司正加速“走出去”脚步 。2024年 ，东鹏饮料已进入25个国家和地区 ，但海外营收缺少5000万元 ，仅占1%左右，简直能够忽略不计。
02 第二曲线“支棱”起来了吗 ？
没有谁想“一条腿”走路，危险太大了 。
东鹏饮料创始人兼董事长林木勤早在2023年就放话 ：“未来三年 ，咱们有必要培养开展出第二曲线 。” 。
现在，公司施行了“1+6”多品类战略 ，在中心产品东鹏特饮之外 ，布局了电解质饮料补水啦，即饮咖啡饮料东鹏大咖 ，茶类饮料乌龙上茶 、鹏友上茶等，植物蛋白饮品海岛椰椰汁 ，预调鸡尾酒VIVI… 。
其间 ，定位“汗点”场景 ，运动和伤风发烧人群的补水啦是最有潜力的重担担任 。
财报发表 ，2024年 ，补水啦完成营收14.95亿元 ，同比猛增280.37%，占公司总收入的比例约为11.24%，2023年则为3.56% 。
同期，其他饮品营收总计为10.23亿元，较2023年翻倍 。
虽然增势迅猛 ，但对比来看 ，11.24%之于84.0% ，难言第二曲线“支棱”起来。而且补水啦于2023年1月推出 ，当时正处在“身高”猛涨的生长初期 ，加上本身的低基数 ，看似一飞冲天，但后期怎么演进 ，考虑到益发“内卷”的大环境，仍存在较大不确定性 。
据《节点财经》了解，补水啦沿袭贱价打法 ，复刻东鹏特饮的开瓶有奖 、扫码领红包等玩法，招引顾客。
以天猫旗舰店为例 ，6月19日，补水啦555ml*8瓶装秒杀价19.8元，均匀每瓶不到2.5元，1L*4瓶装券后20.61元 ，均价5.15元；外星人500ml*8瓶装券后33.35元 ，均匀每瓶4.17元；宝矿力水特500ml*15瓶装券后54元 ，均匀每瓶3.6元 。
无论是拼价仍是拼量 ，补水啦的比较优势都很显着。
而在线下 ，补水啦常常让我们感遭到命运爆棚，只需开瓶呈现“壹圆乐享” ，顾客仅需一元就可换购一瓶 。小红书上 ，许多用户感叹 ：“补水啦中奖坦率高 ，买了两瓶中了九瓶 。”“接连买了四五次 ，次次都中 ！” 。
但这种单纯由“廉价”堆砌的富贵 ，靠“合算”撑起的热烈 ，究竟能保持多久 ，恐怕不好说。
《节点财经》近来造访北京多家超市 ，看见“补水啦”都在打折促销 。这说明 ，“补水啦”没有遭到顾客的遍及认可 。
此外 ，电解质水归于运动饮料 ，缺少水阔鱼大的天然禀赋 ，2023年我国商场规划仅为166亿元 。
细分后，电解质水的“天花板”只能更低 。相关陈述指出 ，2024年 ，外星人电解质水凭仗12.7亿元的销售额 ，吞下近半壁河山（47%） ，宝矿力水特 、尖叫的比例排列二 、三位 、拿到了23.8% 、16.5%的比例 。
所以 ，螺狮壳里做道场——“打不开局面” ，以及先发者的高市占率 、深度浸透 、心智壁垒等 ，东鹏饮料想要以补水啦为着力点 ，撬动全体生长性 、举高盈余上限有难度。
03 左手理财+分红 ，右手举债 ？
成绩节节高升 ，为东鹏饮料积储了富余的“粮草” ，也奠定了公司豪气度息的底气 。
到2024年底 ，东鹏饮料的货币资金为56.53亿元，包括55.84亿元为银行存款；还具有一年以内的银行理财产品构成的买卖性金融财物48.97亿元；由一年以上的大额存单以及定期存款组成的36.73亿元债券出资。
加总得出 ，东鹏饮料手中的现金类财物到达了142.23亿元 。
怎么高效使用闲钱 ？东鹏饮料全面梭哈财富办理 。
据《节点财经》大略核算 ，2022年-2024年 ，东鹏饮料用“余粮”托付理财发生额别离为56.14亿元 、63.2亿元 、139.07亿元 ，对应各期出资收益为7001.85万元 、1.42亿元 、9531.59万元 。
富而好礼，东鹏饮料在回馈股东层面十分大方 。
上市4年以来 ，东鹏饮料“喝水不忘挖井人” ，总共大手笔分红6次 ，累计派现金额近50亿元 。但这些钱绝大多数都装进了林氏一族的口袋 。
天眼查闪现 ，东鹏饮料是典型的家族企业 ，林木勤控股50.02% ，其子林煜鹏直接持股6.44%，林木勤的兄弟林木港 、侄子林戴钦各自持有5.22%股份；林木勤爱人陈惠玲的兄弟陈焕明 、陈海明亦经过关联方占股 。
核算下来 ，上述跟林木勤有亲属关系的人士算计操控了东鹏饮料超越67%的股份 ，至少收到了30亿元的分红“大礼包” ，光林木勤一人就在2024年独揽12亿元。
《2025胡润全球富豪榜》中 ，林木勤与儿子林煜鹏以685亿元人民币身价位列第293名，较2024年猛增305亿元，位次上移302名。
再把视角切换到本钱商场 ，随同气贯长虹的股价走势 ，东鹏饮料的股东和高管纷繁参加减持队伍 ，自2023年5月29日首发限售股解禁迄今 ，短短两年高位套现超74亿元 ，也因而饱尝外界争议 ，对公司的远景发生质疑。
以上内容均印证了一个现实 ，东鹏饮料彻底不差钱 。可令人感到不解的是 ，它分明这么有钱了，却还大举向银行借债 。
2024年 ，东鹏饮料的短期告贷从2023年的29.96亿元胀大至65.51亿元，增幅高达118.69% ，有息负债率同步飙升 ，从52.89%进步至86.46% 。
但同期公司账面货币资金为56.5亿元 ，已无法掩盖短期告贷，财政压力开端闪现 。
深入剖析，东鹏饮料2024 年的现金流净额仅为4.53亿元。也就是说，假如没有进行大额短期告贷 ，那么上一年东鹏饮料的现金流净额就会转负 ，流动性堪忧 。
关于这番令人利诱的行径 ，东鹏饮料办理层解说称 ，此举旨在“在保证资金安全的前提下进步收益” 。也有剖析以为 ，东鹏饮料是在以“短借长投”期限错配 、“低息进高息出”的方法 ，赚取差价 。
除了向金融机构借款 ，东鹏饮料还把目光投向港股，并于本年4月递送招股书。
虽然其表明 ，赴港是为了进步本身本钱实力和归纳竞赛力 ，为世界事务匹配需求，以便进一步推动全球化开展 ，如拓宽东南亚商场 。
但不容忽视的 ，中金在线报导称东鹏饮料募资中仅14.93亿元用于海外生产基地建造和产能扩张，相较于巨大的理财资金和分红体量 ，多少有点战略履行缺少本质投入的意思，实在目的耐人寻味 。
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